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生产商掀起美容新革命,背靠复星医药

2019-10-22 10:10

中国化工仪器网 行业动态】港股周三跌78点,收报27894点,成交894亿元。28000点以上仍维持巨大阻力,加上9月19至20日将是美国联储局议息大日子,除了加息进程之外,市场更加关心的是或会讨论开展缩减资产负债表,有机会影响全球资金流动,市场近日表现审慎,主要呈闷局上落。 不过,市场气氛审慎但不算偏淡,投资者仍倾向相信消化不明朗因素后,恒指28000点有机会破阻再展升浪。近日市场轮番炒作板块之余,受惠港股气氛仍好,新股潮亦有一定提振作用,而且当中更不乏概念独特的股份。 举例说,医药股是港股市场上一个新兴的坚实板块,本栏此前亦曾介绍过潜力十足的药明生物,该股股价其后升势不俗,高曾升至41.9元。事实上,医药股亦有不同的范畴,当中较少人留意的是医学美容股。 医药股与医学美容股不同的是,后者虽然并非必须品,但用家消费力却较前者有过之而无不及,皆因爱美是人之天性,而且变靓欲望不会有终止的一天。换言之,企业若拥有崭新技术或商品,可以说是吸金力无限。 目前市场上亦有不少医学美容股,好像由息影女星黎姿与丈夫马廷强担任大股东的卓珈控股主力经营的非手术性医学美容服务及护肤产品,旗下两间美容中心去年度共吸引4,082名客人,每次疗程的平均收益为2,611元,部分疗称更高达10万元。 另外,还有主打经营纤体及美容连锁店的现代美容及必瘦站等,以及涉足医疗美容微整形、经营DR REBORN的医思医疗集团等。不过该类美容股行业竞争激烈,加上近年不时出现医疗纠纷及事故,令监管机构有意从严规管,限制业务发展。 反之,另有一些是从事上游开发及制销医学美容原材料或仪器,其经营前景则较稳定,亦能受惠于不断增长的医学美容需求。根据Medical Insight报告,2016年的医疗美容治疗全球消费开支总额为259亿美元,预期于2021年将增至341亿美元,年化复合增长率为5.7%。 复星医药分拆以色列医美仪器生产公司Sisram Medical上市,后者刚完成招股并将于9月19日上市。Sisram是全球领先的能量源医疗美容器械供货商,具有自主设计、研发及生产能力,并且通常采用自家创新及技术。自有品牌「Alma」及「Soprano」、「Harmony」、「Accent」及「FemiLift」等在国际市场上获医疗美容机构及终端用户广泛认。根据Medical Insight报告,按2016年收益计,Sisram亦已是中国市场上能量源医疗美容器械的大供货商及全球能量源医疗美容器械市场之一。 据招股书介绍,Sisram开发及生产的医疗美容器械可用于多种无创医疗美容及微创医疗美容治疗,包括脱毛、嫩肤、靓肤、血管治疗及色素性病变治疗、去除纹身、暗疮治疗、脂肪消减、身体塑形及紧肤等。随着人口老化增长及普遍人均可支配收入增加,相关产品正好迎合市场需要。 集团于2014至2016年度总收益年复合增长8%,虽然未算可观,但根据Medical Insight报告,2016年全球无创医疗美容及微创医疗美容器械市场规模,按销售收益计,约为84亿美元,预期于2021年达到139亿美元,年化复合增长率为10.5%。Sisram管理层亦对于在所经营市场的预期增长中受益,表示极有信心及能力。 医学美容终端服务较多商业纠纷,反观相关仪器生产商则既能受惠大潮流,同时所面对的风险亦或较低。Sisram目前已过招股期,惟其股价有机会跟着趋势逐步向上,可作为超长期投期的留意对象。 betway必威官网欢迎您,编辑点评 虽然美容仪器行业现在风头鼎盛,但是美容仪器来说,毕竟很少用于医学领域,医学界也没有普遍认定美容仪器属于医疗器具,因此对这些美容仪器监管起来也就比较难,日后可能会存在一些灰色地带,让消费者承担了不必要的风险。而且等到仪器出了事故后再进行处理毕竟是亡羊补牢,应当尽早建立一些相关预防性的法规,对美容仪器存在的安全隐患进行监管。 (原标题:医学美容仪器生产商迎接增长大潮)

医美企业Sisram上市背后:背靠复星医药 估值四年增长127%来自智通财经app的原创专栏

爱美之心人皆有之,美丽无价,收入越高的消费者越愿意为消费者买单,也催生了众多从事医美行业的港股上市公司,诸如华熙生物科技、昊海生物科技更是市值过50亿。

由复星医药分拆出来的医疗美容器械供应商Sisram Medical,也于今日启动招股,即将开启在港上市征程。

据智通财经APP了解,Sisram计划发售1.1亿股,招股价在8.88至12.35港元之间,集资最多13.6亿港元,招股期间为9月5-9月8日,计划于9月19日上市。

能量源医美器械行业老四

Sisram于2013年初注册成立,并于当年5月收购其主要经营实体Alma Lasers 95.3%的股权,后者为能量源医疗美容器械供应商,向全球80个国家、地区直接或分销医疗美容器械。其主要产品包括三部分:无创医疗美容、微创医疗美容、服务及其他,2016年收益占比分别为81%、12%及7%。

根据咨询公司Medical Insight的报告,2016年,全球能量源医疗美容器械(包括激光、强脉冲光、红外线、射频、超声波为能量来源的医疗设备)销售总额约为27亿美元,Sisram所占市场份额约为4.4%,排名第4。

过去三年,该市场维持较快增速,复合年增长率达到14.6%,未来五年,其增速有所放缓,但仍维持在10%以上,预计将于2021年达到约44亿美元的市场规模。

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行业增速不错,自收购Alma Lasers以后,Sisram的收益则维持稳健增长,2014-2016年,其收益水平分别为1.01亿、1.10亿及1.18亿美元,两年间增长约18%。

Sisram的销售分为两部分,即直销及分销。公司在美国、加拿大、德国、澳大利亚及印度,向医疗美容机构直销;在亚太、欧洲、非洲及拉丁美洲等其他国家地区分销产品,2014-2016年,其来自分销商的收益占比66.2%、64.4%及61.1%。

按国家及地区分布来看,2016年度,Sisram来自北美、欧洲、中国、亚太、拉丁美洲、中东和非洲客户的收益占比分别约为26.2%、27.7%、21.8%、11.4%、7.6%及5.3%。

净利润大降之谜

在被Sisram收购以前的2012财年,Alma Lasers的净利润水平约为2323万美元,但被并入Sisram以后,Sisram的净利润水平却是大打折扣。

2014-2016年,Sisram的净利润分别为594.3万、781.4万及805.5万美元,在收益维持增长的情况下,其净利润比之原来下了几个台阶。其实,这倒不是公司盈利水平出现下降。医美行业毛利率普遍较高,期间,其毛利率分别为53.2%、50.4%及50.4%,与此前盈利水平相差无几,且基本维持稳定。

那么Sisram净利润率出现下降的问题出在哪里?这一方面是由于,Sisram在收购Alma Lasers时,动用了大量融资,也由此产生额外的财务成本。2014-2016年底,Sisram的银行计息贷款结余分别为6734.1万、5900.3万及4891.8万美元,期间利息分别达到约341.4万、326.8万及279.2万美元。

同时,公司还有约1.47亿美元的股东贷款,相关贷款来自复星-保德信基金旗下子公司Magnificent View。该项贷款此前为免息贷款,并于今年7月底转为短期票据,2014-2016年期间其估算利息分别为392.2万、404.0万及417.6万美元。

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也就是说,Sisram在Alma Lasers的基础上每年均产生约700万美元的额外利息。不过,股东免息贷款转化而来的短期票据将于此次上市通过发行新股资本化,不再产生利息成本。

同时,收购Alma Lasers后,Sisram每年也产生近500万美元的无形资产摊销,进一步大幅侵蚀了净利润。也就是说,若剔除收购产生的利息开支以及无形资产摊销,Sisram的净利润仍能维持在2000来万美元的水平。

事实上,招股书中测算出剔除上市开支、股东贷款利息开支及无形资产摊销开支等上市后不再产生的成本后,2014-2016年期间,Sisram的经调整纯利分别为1453.2万、1659.2万及2035.3万美元,两年间增长约40%,纯利率也由14.3%提升到17.2%。

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2017年一季度,Sisram的经调整纯利进一步由425.3万提升到714.1万美元,同比大增68%,纯利率也由2016年底提升4.7个百分点至21.9%。

估值四年翻倍

Sisram的经营状况正朝着良性发展的方向走,复星医药选择在此时将其分拆上市,无疑是明智之举动,发行新股也能卖个好价钱。上市后,复星医药间接持股比例约为53%,复星系基金复星-保德信基金持股约为22%。

收购Alma Lasers之初,其估值约为2.33亿美元,换算成港币则约为18.23亿港元。此次上市,Sisram的估值将达到约38.40-44.46亿港元,取其中间数41.43亿港元,较收购之初,四年间升值约127%,复星医药无疑是最大受益者。

智通财经APP根据Sisram 2016年的净利润测算,其上市市盈率高达66倍。不过,根据经调整纯利计算的市盈率更具参考性,其经调整静态PE约为26倍,若再加上一季度净利润,其动态PE约为22倍,在港股医美行业中处于中等水平。

当然,此次上市,Sisram将获得约8.4亿港元的资金,这些资金将用来拓展直销及分销网络,加强其研发实力,以及加强并购,多管齐下之下,其发展后劲或将更加充足。

公司本身质地不错,发展前景也较为明朗,再加上背靠复星医药这棵大树,Sisram此次上市获得了三家基石投资者的青睐,承诺购买约2880万美元股票,占到公开发售总额的约1/4。上海自贸区基金、Rise Huge Corporation及Neo Derm Group将分别投资约1500万、1000万及380万美元。

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